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资金主导短期价格起伏 螺纹钢期货易涨难跌

            
     4月以来,钢材下游季节性回暖,而产业链库存偏低,钢厂拉涨意愿增强,钢材期货价格随之强势上涨。从整体氛围看,政策暖风将使下游需求稳步回暖,甚至超出预期,但短期钢材价格上涨过快,下游必然需要慢慢消化此波上涨,短期会出现涨势放缓甚至回调。在产量和资金出现明显变动前,从中长期来看,钢价仍将保持振荡偏强态势。
      两因素制约高炉开工率
      今年以来,钢厂高炉开工率总体呈现上升趋势。截至4月15日,全国高炉开工率为78.31%,但仍低于去年同期的86.46%。制约开工率上升的因素主要有两个:一是受去年四季度钢价大幅暴跌影响,钢厂纷纷减产,即使近阶段利润好转,不少中小企业受制于资金因素再难复产,而大型高炉复产烘炉时间需要3—4周;二是政策面因素,国务院于今年2月发布《化解钢铁行业过剩产能实现脱困发展的引导意见》,提出要在未来5年内化解钢铁过剩产能1亿—1.5亿吨。
      钢厂产量回升趋势存疑
      受益于钢价上涨,截至4月中旬,超过80%的钢厂出现盈利。根据大家的测算,目前吨钢盈利600—700元。按照以往经验,利润好转一个月后钢材产量开始回升。从实际来看,钢厂盈利好转始于今年年初,钢产量从3月中下旬开始出现环比上升。虽然3月产量创出新高,但考虑到低库存和下游需求因素,钢材供需仍呈紧平衡状态。受制于资金和政策面因素,后期钢厂利润能否刺激产量继续上升仍有待观察。
      另外,4月29日至10月16日在唐山举办的园博会将增强钢材产量增长受限预期。按照唐山3月公布的草案来看,在园博会期间,钢铁企业仅限产50%的天数就达36天,并且要根据天气情况实施不同大气预警措施。就目前来看,唐山高炉届时减产、限产成为市场共识。后期如果宏观面持续回暖,钢材价格势必易涨难跌。
      资金主导短期价格起伏
      在某一时段内,资金流向可能成为决定商品价格的主导因素。最近,螺纹钢持仓量不断刷新纪录,主力合约持仓高达200万手。存量资金充足是期货价格上升的基础,而主力净多持仓大幅增加是期货价格延续上涨的动力。期货盘面净多单的增加和减少伴随着明显涨跌行情,后期可密切关注净多持仓变化。
      整体来看,受制于产量和产业链库存偏低,在宏观面向好、需求持续回暖的背景下,钢价中长期仍将保持振荡偏强格局,易涨难跌,短期密切关注主力持仓变化。

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